博时基金王祥:黄金市场调整风险或有所上升

  上周国际黄金市场波动稳定,境内人民币计价黄金较国际升贴水略有上升,涨幅相对明显。

  博时黄金ETF基金经理王祥表示,上周美国关键通胀指标CPI、PPI,以及美国零售销售等重磅经济数据相继公布。美联储主席鲍威尔周三、周四连续两日出席国会听证会,再次重申通胀上升是暂时的。国际金价连续第四周上涨,但幅度仅不足0.2%,上涨动能似乎衰竭。

  尽管美国通胀的数据再次爆表,但是市场对于整个大宗商品的交投热情趋于平缓,整个CRB指数全周下跌接近1.5%,美国十年期通胀预期上行的幅度也较为克制。从美国CPI的分项来看,拉动最多且显著超出市场预期的在于汽车特别是二手车的价格飙升。美国二手车价格6月飙升了45%,剔除该分项后,美国6月CPI为5%,与预期值较为接近。汽车价格的蹿升主因为出行需求的释放以及汽车芯片的短缺,但同样去年封锁的基数效应也是导致数据高企的原因之一,从这个角度看,如此高的数据拉动是难以持续的。从最新数据看,美国有48%的人群完成了疫苗接种,但最新一周的接种人数仅为30万人,为2个月前峰值时段的25%,显示美国疫苗接种速度显著放缓。在病毒变种的影响下,后续美国疫情如欧元区一般出现反弹的风险较高,或也将影响后续出行意愿。

  另一方面,通胀重要的组成部分—原油价格的看涨预期也出现了分化,OPEC+组织已就减产协议的退出达成一致,在明年5月生效新的基准产量—甚至高于疫情冲击之前的基准产量。且自8月起,每月增产40万桶/日,直至明年9月完全取消减产。由于OPEC+框定了增产曲线,现货紧缺的时间窗口将驱使多头趁着展期收益尚高时提前移仓,中期原油绝对价格的分歧或开始出现。这将与变异病毒一起引领市场的通胀情绪呈现降温可能。

  回到黄金市场上,最近一周在美债收益率走低而通胀略微上升的绝佳背景下,国际金价依然涨兴缺缺。历史上看,实际利率与黄金的相关性在过往10年里接近-90%,因此过往一周的逻辑背离是较为罕见的。同时注意到全球最大黄金ETF--spdr持仓在盘整了两个月之后再次出现明显流出,前述的通胀回落风险与8月美国流动性拐点风险都可能导致黄金的调整风险有所上升。

  博时黄金ETF基金(159937)于2014年8月13日成立,通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约。投资者可在博时基金APP、博时基金官网等官方渠道及东方财富等外部渠道购买,最低1元起买,部分渠道买入0费率(具体以各渠道公告为准),进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。


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